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然而，与移民和自由贸易协定相关的政策和监管不确定性仍然存在。作为世界上最大的碳排放国之一，美国有必要优先解决能源方面的效率和可持续问题。我们还可以继续读读看世界经济论坛这份报告对世界主要制造业强国的优劣势分析。日本目前，日本拥有世界上第三大制造业，2016年的制造业增加值总额超过1万亿美元，占全球制造业增加值近 9%。中国、美国和日本三国的总额占全球制造业增加值近一半。

那抵押率（杠杆）又如何决定呢？对未来的不确定性决定了抵押率。作为借款人，抵押率的设定是为了防范未来抵押资产价值变动的风险，若对抵押资产未来表现十分确信（如国债），抵押率可以设在较高水平。反之，若该资产未来表现的不确定性非常大，那么抵押率必须降低到足以覆盖未来潜在损失的水平上。传统经济学家把利率看作经济中最重要的变量，但在现代金融体系中，杠杆率有时候更为重要，因为杠杆率决定了融资水平，而利率大多是随行就市的（无风险利率）。只有杠杆率高到有违约可能的时候，利率才会蕴含进风险成分，如果抵押率或杠杆足够低，利率则会接近无风险利率，所以关键还是在于抵押品。不同的金融合同，可能利率是相同的，但杠杆率却不同，杠杆率是金融合约的重要维度。货币政策到目前为止还没有太关注杠杆率，这实际上是非常大的错误，导致了基于利率的货币政策的失效。

在加州的迪斯尼乐园度假酒店深处、在远离热闹游客区的工作间里，洗衣工人每天都要清理成千上万张床单、毛毯、毛巾和床罩。工人们将沉重的亚麻布送入全自动加热压力机中以熨平皱纹，并将脏衣物放入巨型洗衣机和烘干机中。这工作嘈杂又辛苦，但工人们大都能坚持下来。

［35］Borio， C． and A． Zabai， 2016， “Unconventional Monetary Policies”， BIS Working Paper， No.570．［36］Ehlers，T．， S． Kong and F． Zhu， 2018， “Mapping Shadow Banking in China”， BIS Working Papers，No.701．

无论是份额在增长的ETF，还是在缩水的宽基ETF，3月以来的份额变化均呈现波动。上海一家公募的量化投资事业部总监表示，最近机构客户也在ETF上做波段，基金经理和销售只要日常工作按照制度和流程的要求到位，就不怕ETF规模的大幅变化。北京一家大型公募的数量投资部总监表示，ETF份额变化反映了投资者的资金进出动向，部分机构的操作频率高，但也有机构在不同的考核周期投资风格不一样，一般一年考核，如果一年的收益在一个季度就达到，会有一些机构兑现收益。机构收益兑现了，后续操作会变得保守。

自1984年以来，日本一直是世界上最复杂的经济体。在制造业驱动因素方面，日本在需求环境方面表现特别突出，拥有成熟的消费基础、强劲的企业活动和巨大的市场规模。日本在技术创新和制度框架方面排名居前20位。在2016年，日本政府推出了“社会 5.0”战略，旨在通过新兴技术推动制造业转型，乃至实现整个社会的变革。